四季配资平台中信证券：硅片涨价如期落地，上行周期才刚开始

专题：外部扰动缓和 A股普涨机构建议以再平衡为核心展开布局

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　　中信证券研究文|李超陈旺郭柯宇

　　2026Q2硅片涨价如期落地，预计下半年国内外仍会继续涨价。产业趋势方面，重掺硅片和海外轻掺硅片的紧缺较为明确，国内轻掺也有望受益于海外订单溢出，未来2年行业或进入全球供不应求的状态。我们重点推荐重掺硅片产品占比相对较高的硅片公司，建议关注12英寸轻掺硅片出货量领先的其他硅片公司。

　　▍硅片涨价如期落地，下半年有望继续涨价。

　　AI需求驱动下半导体硅片行业正在进入上行周期，量增逻辑在2025年出现，涨价逻辑在2026年第二季度出现。根据《科创板日报》，2026年5月环球晶圆董事长表示正积极与客户沟通下半年调涨售价，2026年6月立昂微发出价格调整通知函，7月1日起上调硅片价格10%~15%。一方面，我们预计较为紧缺的重掺硅片下半年有望继续涨价；另一方面，我们预计相关公司有望在9-10月调涨明年长协价格。

　　▍12英寸重掺硅片未来几年需求有望实现20%-30%增速，维持供需紧缺状态。

　　受益于功率器件的生产由6-8英寸转向12英寸带来的结构性变化，12英寸重掺硅片的需求增速在未来数年会明显超过硅片行业整体，我们通过统计下游12英寸功率器件产线落地情况，测算出2025-2028年全球12英寸重掺硅片需求有望达到40/50/62/76万片/月，年化增速20%-30%。2025年海外/中国大陆12英寸重掺产能均为20+万片/月，行业供需相对平衡，重掺硅片行业具备格局相对更好、定制化程度高、客户粘性更高等特点，产能扩张相对轻掺硅片更为保守。即使按照2028年海外产能增长1/2、中国大陆产能翻倍测算，2028年全球产能有望达到75+万片/月，行业供需也将维持紧缺状态。

　　▍海外轻掺：海外五大厂商扩产放缓，未来2年紧缺趋势明确。

　　目前海外五大厂商中仅环球晶圆有大规模扩产计划，考虑到海外产能建设+新厂验证周期超2年，预计2028年前海外产能增量有限。由于中国大陆硅片厂商给海外晶圆厂供正片的能力偏弱，我们可以基于“海外正片需求全部由海外产能供应”的假设测算海外五大厂商的产能利用率，而海外五大厂商也会做测试片，因此海外产能利用率水平理论上会高于我们预测的水平，综上，我们判断2027-2028年海外硅片将进入全面供不应求的状态，产业趋势较为明确。